Учебники

Главная страница


Банковское дело
Государственное управление
Культурология
Журналистика
Международная экономика
Менеджмент
Туризм
Философия
История экономики
Этика и эстетика


5.2. Управление инвестиционным портфелем

  Понятие "Инвестиционный портфель" предприятия подразумевает перечень одновременно осуществляемых инвестиционных проектов в реальные активы (основные фонды, недвижимость), нематериальные активы (объекты интеллектуальной собственности), бизнес (покупка предприятий) и в ценные бумаги.
  Управление инвестиционным портфелем, направленным на создание или модернизацию реальных активов - это процесс, который осуществляет заказчик совместно с подрядчиками, включающий в себя такие аспекты как организацию, планирование и непосредственное управление. Но есть задачи, которые решает непосредственно предприятие - это управление денежными потоками, которые возникают при осуществлении инвестиционных проектов.
  Таким образом, управление инвестиционным портфелем - это процесс управления денежными потоками, возникающими в ходе выполнения инвестиционных проектов, входящих в инвестиционный портфель предприятия.
  Задачи, которые решаются при этом, следующие: 1) формирование инвестиционного портфеля; 2) формирование (проектирование, планирование) денежных потоков; 3) мониторинг денежных потоков.
  1) Формирование инвестиционного портфеля. При оценке эффективности того или иного инвестиционного проекта (в том числе и инвестиции в ценные бумаги) рассматривается ситуация альтернативных проектов, т.е. из предлагаемых (анализируемых) проектов выбирается тот, у которого показатели эффективности (критерии) оказывались лучше. Но ситуация может быть и иной. Например, инвестор из предлагаемых альтернативных проектов может выбрать не единственный, а несколько, поскольку, несмотря на то, что их показатели несколько хуже (но не настолько, что он станет убыточным), они все же привлекательны для инвестора по ряду причин (соответствуют стратегии развития, могут удовлетворить других потенциальных инвесторов и пр.).
  Наряду с этими привлекательными проектами предприятие может осуществлять инвестиции и в ценные бумаги. Ввиду ограниченности средств аналитику из этих привлекательных инвестиционных проектов необходимо сформировать инвестиционный портфель, который бы соответствовал стратегии развития предприятия и имел большую эффективность.
  Существуют методы, позволяющие оптимизировать портфель. Один из их множества - метод пространственной оптимизации предполагает, что:
  • общая сумма финансовых ресурсов на конкретный период ограничена (ограничены собственные средства предприятия и заемные средства по разным причинам);
  • имеется несколько взаимно независимых инвестиционных проектов с суммарным объемом требуемых инвестиций, превышающих имеющиеся у предприятия денежные средства;
  • требуется составить инвестиционный портфель, максимизирующий суммарный возможный прирост капитала.
  Одни инвестиционные проекты поддаются дроблению, например, жилой комплекс, возводимый предприятием для последующей продажи, можно возводить отдельными очередями. То есть, если стоимость возведения комплекса поставляет 20 млн. руб., то целесообразно возведение его разбить на несколько этапов (допустим на три года), вводя в эксплуатацию ежегодно часть домов, что позволит, во-первых, быстрее получить отдачу вложенных средств, во- вторых, диверсифицировать инвестиционный портфель, начиная одновременно несколько проектов при той же сумме имеющихся у предприятия средств (любых).
  Другие инвестиционные проекты не поддаются дроблению (например, монтаж новой технологической линии), их функционирование возможно только при осуществлении всего объема инвестиций.
  Процедура формирования инвестиционного портфеля может быть выполнена на персональных компьютерах с применением программ.
  Отложенные проекты можно будет выполнить и в следующем году, при этом возникает так называемая временная оптимизация, которая предполагает следующее:
  • общая сумма денежных средств, имеющихся в распоряжении предприятия в планируемом году, ограничена;
  • имеется несколько доступных независимых инвестиционных проектов, которые ввиду ограниченности денежных ресурсов не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, однако в следующем за планируемым годом оставшиеся проекты, либо их части (в случае дробимости проектов), могут быть реализованы.
  2) Формирование (проектирование) денежных потоков. У предприятия, осуществляющего инвестиционные проекты в соответствии со сформированным инвестиционным портфелем, могут возникать входные и выходные денежные потоки.
  Входные денежные потоки (мы рассматриваем только денежные потоки при осуществлении инвестиций) - это поступление собственных средств и от основной деятельности и от других доходов, амортизационные отчисления. Все эти поступления аккумулируются и образуют часть инвестиционного фонда. Следующие поступления - это заемные и привлеченные средства от инвесторов и централизованные перечисления.
  Выходные денежные потоки - это платежи, производимые заказчиком (предприятием) за выполненные объемы работ подрядчикам (инвестиции в реальные активы), за приобретенную недвижимость, нематериальные активы, приобретенные ценные бумаги и платежи по возврату кредита и выплате процентов банкам и другие платежи, связанные с выполнением инвестиционных проектов.
  Задача финансового менеджера предприятия упорядочить входные и выходные потоки с пользой (выгодой) для предприятия. При проектировании денежных потоков (оттоков и притоков) менеджер решает две оптимизационные задачи, связанные друг с другом:
  а) первая задача заключается в том, что входные и выходные потоки должны быть организованы таким образом, чтобы не пострадало в первую очередь выполнение инвестиционных проектов: они должны быть реализованы в установленные сроки (речь идет об инвестиционной фазе проектов), в противном случае могут быть не достигнуты те показатели рентабельности, окупаемости, отдачи и др., которые планировались (тогда можно было говорить о неудовлетворительном инвестиционном менеджменте);
  б) вторая задача состоит в том, что заказчику выгодна отсрочка платежей с тем, чтобы получить максимальный доход от денег которыми он обладает (собственными, заемными, привлеченными, централизованными). Эти кажущиеся несовместимыми задачи нужно решать одновременно. С одной стороны, деньги нужно платить вовремя, с другой, их нужно попридержать. Необходим разумный компромисс, насколько он будет удачным для предприятия (инвестора) зависит от профессионализма финансового менеджера. Задачи могут быть решены с помощью методов линейного программирования и теории массового обслуживания.
  3) Мониторинг денежных потоков. Оптимизация входных денежных потоков является лишь условием в успешном управлении ими, гораздо труднее управлять ими в процессе их движения.
  Мониторинг - это контроль, отслеживание денежных потоков, принятие оперативных решений в нестандартных ситуациях, попросту говоря, это оперативное управление денежными потоками, методы, приемы которого изучаются в курсе "Финансовый менеджмент".

 
© www.textb.net