Учебники

Главная страница


Банковское дело
Государственное управление
Культурология
Журналистика
Международная экономика
Менеджмент
Туризм
Философия
История экономики
Этика и эстетика


3.3. Акционирование как метод инвестирования

  Ценные бумаги представляют собой документы, подтверждающие право собственности владельца на имущество или денежную сумму, которые не могут быть реализованы или переданы другому без предъявления соответствующего документа (за некоторым исключением). Они удостоверяют также право владения или отношения займа, определяющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы, и их владельцами.
  Ценные бумаги дают право их владельцам на получение дохода в виде дивиденда (процента), а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам. В финансовой практике к ценным бумагам относятся лишь те, которые могут быть объектом купли-продажи, а также источником получения регулярного или разового дохода.
  Движение ценных бумаг отражает оборот материальных ценностей и денежных средств, задействованных в воспроизводственном процессе в качестве его факторов. С этой точки зрения ценные бумаги делятся на две группы:
  1) опосредующие отношения совладения (акции);
  2) отношение долгосрочного займа (облигации, простые и переводные векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты и др.).
  Акция - ценная бумага, подтверждающая право акционера участвовать в работе акционерного общества, в распределении прибыли (дохода) и в распределении остатков имущества при ликвидации общества. По своей природе акция наиболее тесно связана с производством. Она служит инструментом аккумулирования и инвестирования свободных финансовых ресурсов предприятия.
  Акционер не имеет права требовать возврата вложенных денежных средств. Вернуть эти средства акционер может в результате продажи акций другому лицу. Акционер берет на себя предпринимательский риск. Уровень дивиденда по акциям может оказаться ниже дохода других ценных бумаг. В случае убыточной деятельности акционерного общества дивиденд не выплачивается. При банкротстве общества его участники несут солидарную ответственность, ограниченную размером приобретенных акций (вложенных средств).
  Акции акционерных обществ образуют акционерный капитал, который является вместе с прибылью и амортизационными отчислениями источником формирования активов предприятия и, прежде всего, основного капитала.
  Основной капитал (основные фонды) формируется (создается) в результате осуществления инвестиционного проекта, то есть инвестирования.
  Таким образом, акционирование (создание акционерного капитала) является процессом, в результате которого формируется источник финансирования инвестиций, а акционирование рассматривается как метод инвестирования. Акционирование как процесс имеет два этапа:
  • первый этап - выпуск акций (эмиссия);
  • второй этап - продажа акций, формирование акционерного капитала в виде денежных средств, поступаемых от продажи акций.
  Различают акции уставного капитала, выпущенные и обращающиеся акции.
  Акции уставного капитала — акции, образующие уставной капитал компании; максимальное количество обыкновенных акций, которое компания может выпустить без внесения поправок в уставной капитал.
  Выпущенные или эмитированные акции - акции, которые становятся таковыми при продаже и реализуются после продажи основного пакета акций. Эти акции были зарезервированы и входили в общее количество акций уставного капитала.
  Обращающимися называются акции, которые выпущены и действительно проданы инвесторам; компания может выпускать часть эмитированных акций.
  Акции имеют номинальную, балансовую, ликвидационную и рыночную стоимости.
  Номинальная стоимость акции - это просто некоторое значение, определенное уставом компании, которое практически не имеет важности с экономической точки зрения. Цена эмиссии акций не должна быть меньше, чем её номинальная стоимость. Акции, образующие уставной капитал, могут не иметь номинальной стоимости и учитываться по рыночной цене или некоторой установленной стоимости. Разница между эмиссионной ценой выпуска и установленной стоимостью отражается как оплаченный капитал. Оплаченный капитал - денежные средства, полученные компанией сверх номинальной стоимости при реализации обыкновенных акций.
  Балансовая стоимость обыкновенной акции равна собственному капиталу корпорации за вычетом номинальной стоимости привилегированных акций в обращении, деленному на число находящихся в обращении обыкновенных акций. Например, компания, собственный капитал которой оценивается в 2400 т. руб., по истечении первого года деятельности получила прибыль (после уплаты налогов) 400 т. руб. и приняла решение не выплачивать дивиденды. Собственный капитал теперь составляет 2400 + 400 = 2800 т. руб.; количество реализованных акций - 1000 шт. Новая балансовая стоимость акций составит: 2800/1000 = 2,8 тыс. руб.
  Ликвидационная стоимость обыкновенной акции не всегда соответствует балансовой стоимости. Во многих случаях активы компании реализуются по ценам, уступающим балансовой стоимости, особенно, если реализация связана с определенными затратами. Бывает и обратная картина, когда определенные активы компании (земля, права на разработку полезных ископаемых и др.) могут быть реализованы по большей цене, чем их балансовая стоимость.
  Рыночная стоимость акции - это текущая цена реализации акции на рынке. На рыночную стоимость акции оказывают влияние следующие факторы.
  1) Размеры дивиденда; чем выше дивиденд, тем дороже будет стоить акция эмитента, тем выше ее рыночная стоимость и наоборот; однако при повышении банками величины ссудного процента курс акций (её рыночная стоимость) понижается.
  2) Рыночный спрос и предложение.
  3) Текущая и ожидаемая доходность акционерного общества.
  4) Цена на золото и недвижимость, поскольку вложения на банковские счета за продажу золота и недвижимости являются альтернативой приложения временно свободных денежных средств в ценные бумаги.
  5) Ликвидность, то есть возможность превратить без потерь купленные ценные бумаги в деньги.
  6) Биржевая спекуляция или купля-продажа ценных бумаг на фондовой бирже для извлечения сверхприбыли.
  7) Другие факторы (общая экономическая ситуация на макроуровне, политическая обстановка и пр.).
  Акции обладают потребительской стоимостью. Потребительская стоимость акции состоит в том, что в результате обладания ею инвестор может рассчитывать на получение дохода в виде дивидендов, а также в процессе реализации (продажи) в случае роста ее курсовой стоимости. Суммарный уровень дохода, приносимый акцией, покупатель сопоставляет с риском осуществления в нее инвестиций.
  В любой стране всегда существует наименьшие рискованные вложения средств, которые, однако, могут приносить при этом и наименьший доход. Обычно, это вклады до востребования в крупнейшие и наиболее надежные банки, государственные облигации и пр. Доходность таких инвестиций невелика, но и риск потерь минимальный. Поэтому инвестор, приобретая ту или иную акцию, сопоставляет доход, приносимый ею, и стремится при этом определить размер риска.
  Акция, как форма инвестиционного товара обладает и такими свойствами, как обратимость и ликвидность.
  Обратимость акции - это возможность для ее держателя в любой момент обратить её в деньги, то есть продать её на рынке. Акции - это бессрочные ценные бумаги, которые, как правило, не погашаются акционерным обществом. А держателю акций деньги могут потребоваться в любой момент.
  Кроме того, значительная часть инвесторов приобретает акции специально с целью их последующей продажи по более высокой курсовой стоимости. Поэтому все держатели акций внимательно следят за динамикой их рыночной курсовой стоимости и всегда готовы предложить свой инвестиционный товар к продаже. Обратимость акции зависит от ее ликвидности.
  Ликвидность акции определяется скоростью превращения акции в деньги без каких-либо потерь. Чем выше скорость, тем выше ликвидность акции. Ликвидность акции тем выше, чем лучше организован рынок ценных бумаг. Чем надежнее акции, обращающиеся на нем, чем чаще оборачивается акция; чем больше актов купли-продажи с ней совершается, чем больше спрос на нее.
  Метод акционирования, как метод финансирования инвестиций, может быть применен при следующих инвестиционных ситуациях.
  Инвестиционная ситуация первая.
  Акционерному обществу (любому: закрытого или открытого типа), успешно функционирующему на рынке, требуются дополнительные средства (свободный капитал) на пополнение основного капитала или оборотного капитала. У этого акционерного общества, допустим, уже сформирован уставной фонд, размер которого равен акционерному капиталу. Конечно, если предприятие (акционерное общество) испытывает недостаток оборотных средств, оно вряд ли для пополнения их пойдет на дополнительную эмиссию акций (это весьма трудоемкое и хлопотное дело), в лучшем случае предприятие возьмет кредит.
  Однако, если встанет вопрос о расширении предприятия, реконструкции и пр., то метод акционирования, наряду с другими, может быть рассмотрен и оценен.
  Итак, в этом случае метод акционирования, как метод поиска свободных денежных средств для инвестирования, будет сводиться к дополнительной эмиссии (выпуску) акций акционерным обществом (предприятием). Дополнительные акции могут быть размещены обществом только в пределах количества объявленных акций, установленного уставом общества.
  Инвестиционная ситуация вторая.
  В начале открытой подписки акционерное общество объявляет об общем количестве выпускаемых акций. В процессе первичного размещения (при учреждении общества) в уставе отражаются две составные части объявленной к размещению суммы акций: размещенные (размещаются среди учредителей) и не размещенные (объявленные). Это обстоятельство должно быть отражено в уставе.
  Размещенные акции должны быть оплачены учредителями: 50% стоимости уставного капитала общества должно быть оплачено к моменту регистрации общества, а оставшаяся часть в течение года с момента регистрации, если иное не установлено Федеральным законом о государственной регистрации юридических лиц.
  Дополнительные акции должны быть оплачены в течение срока, определенного в соответствии с решением об их размещении, но не позднее одного года с момента их приобретения (размещения).
  Акция не предоставляет права голоса до момента её полной оплаты, за исключением акций, приобретаемых учредителями при создании общества. В случае неполной оплаты акции в установленные сроки, акция поступает в распоряжение общества, о чем в реестре акционеров общества делается соответствующая запись.
  Деньги, внесенные в оплату акции, по истечении установленного срока не возвращаются.
  Акции, поступившие в распоряжение общества, не предоставляют право голоса и по ним не начисляются дивиденды. Такие акции должны быть реализованы не позднее года с момента их поступления в распоряжение общества, в противном случае общее собрание акционеров должно принять решение об уменьшении уставного капитала общества путем погашения указанных акций.
  Акционерное общество может выкупить свои акции у владельцев по текущей рыночной цене. Эти акции называются казначейскими. Они не дают права голоса или получения дивиденда.
  Существует несколько причин, по которым акционерные общества оказываются заинтересованными в покупке акций собственного выпуска. Среди них причина, заключающаяся в том, что при благоприятной рыночной конъюнктуре (стабильный рост курсовой стоимости акции) и уверенности в потенциале общества покупка может оказаться неплохим размещением на длительную перспективу временно свободных средств.
  Могут быть и другие случаи, приведшие к тому, что у акционерного общества окажутся собственные акции и в случае их реализации у него появится свободный капитал, который необходим для осуществления инвестиционного проекта.
  Инвестиционная ситуация третья.
  Инвестиционный проект может предусматривать не только собственно сам проект (как правило, это инвестиции в бизнес), но и организацию для его осуществления акционерного общества.
  Например, разработка новых перспективных месторождений нефти, газа, других месторождений, создание предприятий по переработке сырья, создание новых видов продукции, строительство платных автомобильных дорог и др.
  В осуществлении такого типа инвестиционных проектов могут принимать участие как отечественные, так и зарубежные инвесторы.
  Создаваемый в процессе организации такого акционерного общества акционерный капитал явится основным источником финансирования инвестиционного проекта. Выше приведены лишь основные инвестиционные ситуации, с которыми сталкивается инвестор, анализируя возможности использования акционирования как метода инвестирования.

 
© www.textb.net