Учебники

Главная страница


Банковское дело
Государственное управление
Культурология
Журналистика
Международная экономика
Менеджмент
Туризм
Философия
История экономики
Этика и эстетика


2.4. Способы компенсации валютных рисков

  Ценообразование и синхронизация денежных потоков
  С помощью политики цен, включающей установление уровней цен и валюты цены в контрактах, можно компенсировать потери от отклонений обменного курса от принятого в финансовых планах компаний.
  Компенсировать такие потери можно, воздействуя на сроки получения и выплаты денег.
  Установление валюты счета-фактуры
  Операционный риск можно сократить, если валюта поступлений совпадает с валютой платежей. Если экспортер выписывает экспортные счета-фактуры в той же валюте в какой он оплачивает свой импорт (сырье, комплектацию и др.), то он может сократить валютный риск.
  Такой прием управления валютным риском называют валютной нейтрализацией или “мэтчинг”.Основные трудности использования данного приема можно отнести к маркетинговым. Обычно покупатели предпочитают получать счета- фактуры в валюте своей страны. Если экспортер откажется выписывать счета в валюте импортера, то сделка может не состояться. В таких случаях следует стремиться к тому, чтобы в той же валюте оплачивать счета своим зарубежным поставщикам.
  В развивающихся странах, где отсутствуют форвардные рынки, на которых заключаются сделки по поставкам иностранной валюты к определенному сроку по курсу, установленному в момент заключения сделки, для защиты от курсовых потерь, экспортеры могут настаивать на получении счетов в национальной валюте. Таким способом они переносят валютные риски на иностранных поставщиков. В подобных случаях счета могут оформляться в той валюте, относительно которой фиксируются курсы национальной валюты (доллар США, иена, экю).
  Ценовые “подушки ”
  Экспортер, выписывая счета в иностранной валюте, для защиты от валютного риска может добавить маржу к цене. Размер маржи будет соответствовать его ожиданиям снижения курса валюты, в которой выражены поступления денег.
  Импортер, получающий счета-фактуры в иностранной валюте, может добавить маржу к продажной цене импортного товара на внутреннем рынке. Этим приемом он защитит себя от риска повышения стоимости иностранной валюты по отношению к национальной.
  Использование ценовых “подушек” при управлении валютным риском может приводить к сокращению объемов продаж относительно планов реализации. Такие последствия рассмотренного приема тем ощутимее для фирм, чем острее конкурентная борьба в этом сегменте рынка. Спецэкспортеры и специмпортеры, занимающие монопольное положение на рынке, в меньшей степени подвержены отрицательным последствиям сокращения сбыта, вызванного надбавками к цене.
  Валютные “коктейли”
  В настоящее время существуют две наиболее распространенные валютные корзины: специальные права заимствования(СДР) и экю.
  СДР выпускаются Международным валютным фондом (МВФ) с1969 года как реакция на ослабление основных резервных валют - доллара США и английского фунта и снижения международной ликвидности. СДР являются универсальным платежным средством стран-участниц этого фонда. СДР -искусственно созданные международные резервные средства, предназначенные для урегулирования сальдо платежных балансов и пополнения официальных резервов и расчетов МВФ. Наличие у страны СДР дает ей право обменивать их на любую конвертируемую валюту у других стран и за счет этого урегулировать сальдо платежного баланса и пополнять валютные резервы.
  Удельный вес каждой валюты в корзине соответствует ее значению в мировой экономике.
  Экю является расчетной единицей Европейской валютной системы и состоит из валют стран-членов. Доля каждой валюты в корзине определена исходя из ее удельного веса во взаимной торговле и подлежит пересмотру не реже одного раза в пять лет.
  Преимущество использования валютного “коктейля” состоит в том, что вероятность колебания курса валюты относительно валютной корзины существенно ниже, чем по отношению к отдельным валютам. Изменение курса отдельной валюты вызваны его колебаниями по отношению ко всем мировым валютам вместе взятым. Валютная корзина будет подвержена меньшим колебаниям, чем ее отдельная валюта. Составная валюта, основанная на корзине из всех валют торгового блока, будет, по определению, в целом, стабильной относительно валют данного блока. Поэтому обменный курс отдельной валюты относительно корзины обладает большей стабильностью, чем по отношению к другой отдельной валюте.
  Установление валюты цены в составной валюте уменьшит риск курсовых потерь, так как колебания курсов валюты платежа относительно составной валюты будут меньше, чем по отношению к отдельным валютам, выбранным в качестве валюты цены.
  Синхронизация потоков денежных средств
  В случае операционного риска импортер, ожидающий роста курса валюты платежа, может осуществить предоплату. Предоплата позволит избежать необходимости платить большую сумму в национальной валюте за требуемую сумму в иностранной валюте. При таком способе защиты от операционного валютного риска возможно потребуются расходы в виде процентных платежей по кредиту, за счет которого финансируется предоплата. В таких случаях следует взвесить приобретения и потери фирмы от этого приема.
  Импортер, ожидающий девальвации валюты платежа, может задержать платеж, с тем чтобы приобрести валюту по более низкой цене. В этом случае следует учитывать потери в виде штрафных санкций за нарушение условий контракта.
  Опережение (лидс) и отставание (лэгс) платежей могут осуществля- еться разными способами.
  Прежде всего, можно попытаться изменить сроки покупок и продаж. Более ранние покупки уменьшают риск повышения курса.
  Сроки поступлений и платежей можно корректировать самостоятельно независимо от сроков покупок и продаж.
  Сроки приобретения и продажи иностранной валюты могут не совпадать со сроками платежей и поступлений.
  Для субъектов хозяйствования, имеющих двусторонние потоки валютных средств в одной валюте, операционный риск можно свести к размеру сальдо поступлений и платежей. Платежи на входе и на выходе компании в иностранной валюте будут взаимно компенсироваться и потоки денег будут сведены к сальдо таких платежей. Это сальдо в иностранной валюте будет подвержено курсовому риску.
  Но даже, если потоки хорошо поддаются нейтрализации, возможности компенсации будут уменьшены, если нельзя надежно прогнозировать сроки и объемы денежных потоков. Даже внутри многонациональной компании денежные потоки трудно синхронизировать.
  Этот привлекательный способ страхования операционных валютных рисков ограничен для компаний, у которых потоки платежей в одном направлении регулярно отделены от потоков в другом направлении. Чем этот интервал продолжительнее, тем более ограничена база для такой компенсации.

 
© www.textb.net