Учебники

Главная страница


Банковское дело
Государственное управление
Культурология
Журналистика
Международная экономика
Менеджмент
Туризм
Философия
История экономики
Этика и эстетика


3.2. Валютные риски

  В каждой сделке присутствуют различные риски. Эти риски можно разделить на две основные группы: рыночные риски и риски контрагента.

Рис.1. Валютные риски

Рис.1. Валютные риски

  Рыночные риски. Понятие рыночных рисков объединяет риски, возникающие при незакрытых позициях в валютных сделках вследствие изменения рыночных цен. Эти риски называют также трансакционными или операционными. Неблагоприятные изменения обменного курса или процентных ставок приводят при открытых позициях к потерям этих сделок.
  Валютный риск - это риск потерь при покупке-продаже иностранной валюты по разным курсам. При этом изменение курсов валют по отношению друг к другу происходит в силу действия многочисленных факторов:
  - изменение внутренней стоимости валют;
  - постоянного перелива денежных потоков из страны в страну;
  - валютных спекуляции и т.д.
  Валютный риск включает в себя:
  - экономический риск;
  - риск перевода;
  - риск сделок.
  Экономический риск для предприятия состоит в том, что стоимость его активов и пассивов может меняться в большую или меньшую сторону (в национальной валюте) из-за возможных изменений курса в будущем. Это также относится к инвесторам, зарубежные инвестиции которых (акции или долговые обязательства) приносят доход в иностранной валюте.
  Риск перевода имеет бухгалтерскую природу и связан с различиями в учете активов и пассивов предприятия в иностранной валюте. В том случае, если происходит падение курса иностранной валюты, в которой выражены его активы, их стоимость уменьшается.
  Риск сделок - это вероятность наличных валютных убытков по конкретным операциям в иностранной валюте. Он возникает из-за неопределенности стоимости в национальной валюте инвалютной сделки в будущем. Данный вид риска существует как при заключении торговых контрактов, так и при получении величины поступлений или платежей при пересчете в национальную валюту.
  Следует различать валютный риск для импортера и риск для экспортера:
  Риск для экспортера - это падение курса иностранной валюты с момента получения или подтверждения заказа до получения платежа и во время переговоров;
  Риск для импортера - повышение курса валюты в отрезок времени между датой подтверждения заказа и днем платежа..
  Риск изменения своп-ставки. Риск изменения своп-ставки возникает тогда, когда своп-позиции не согласованы по срокам или совсем не закрыты. Неблагоприятное изменение процентных ставок негативно отразится на процентной разнице и тем самым на своп-ставке. Но процентные и своп-ставки подвергаются не только процентному риску, но и риску, связанному с фактором времени. Своп- и процентные позиции закрываются часто без согласования как по суммам, так и по срокам..
  Процентный риск. Незакрытая кредитная позиция содержит так называемый риск изменения процентных ставок, т.е. риск неблагоприятной их динамики. Если выдача или получение денег не закрыты в ожидании, что эти сделки могут быть заключены позднее по более благоприятной процентной ставке, возникает опасность негативного изменения ставок и потерь при закрытии позиции..
  Риск контрагента.Это понятие включает риски, которые возникают при невыполнении контрагентом договорных обязательств по сделке. Прежде чем остановиться на этих рисках, возникающих из-за неисполнения контракта контрагентом, необходимо упомянуть и о политических или страновых рисках. При заключении сделок с банками в политически нестабильных странах возникают форс-мажорные обстоятельства заключающиеся в том, что государственные органы запретят денежные переводы из страны или заморозят иностранные активы, так что партнер по сделке не сможет выполнить своих обязательств..
  Риск перечисления (трансфертный). Потери, которые могут возникнуть при проведении платежей по валютным и процентным сделкам, обычно меньше, чем при рассмотренных рисках, но все же они могут быть значительными..
  Риск исполнения. При любой валютной и кредитной сделке существует опасность, что партнер по сделке не исполнит своих обязательств, взятых при заключении сделки, т.е. валюта, проданная ему, может не вернуться. Если об этом станет известно в течение срока сделки, банк, ожидающий поступление денег и уже заключивший противоположную сделку, должен закрыть ожидаемую сумму по текущему курсу. От сложившейся рыночной ситуации зависит, принесет эта новая сделка прибыль или убытки.
  Риск исполнения форвардной сделки всегда оценивается выше, чем риск исполнения сделки спот, поскольку опасность значительных негативных изменений курса в период форвардной сделки больше, чем в течение двух дней исполнения сделки спот. Потери возникают только тогда, когда сделка закрывается по более неблагоприятному курсу, чем курс первоначальной сделки. _
  Риск платежа. Риск платежа также связан с неисполнением валютного контракта, но он возникает при расчетах в день платежа. Поскольку при валютных сделках на межбанковском рынке расчеты осуществляются на различных площадках, при исполнении платежа из-за разницы во времени часто неизвестно, произвел ли оплату партнер по сделке.
  В международной практике применяются три основных способа страхования рисков:
  - односторонние действия одного из партнеров;
  - операции страховых компаний, банковские и правительственные гарантии;
  - взаимная договоренность участников сделки.
  На выбор конкретного метода страхования риска влияют такие факторы, как:
  - особенности экономических и политических отношений со стороной- контрагентом сделки;
  - конкурентоспособность товара;
  - платежеспособность контрагента сделки;
  - действующие валютные и кредитно-финансовые ограничения в данной стране;
  - срок покрытия риска;
  - наличие дополнительных условий осуществления сделки;
  - перспективы изменения валютного курса или процентных ставок на рынке.
  Исторически самым первым и наиболее простым методом страхования валютных рисков являлись защитные оговорки, в том числе они применялись после Второй мировой войны.
  Золотая оговорка основана на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения" контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению цены золота на дату исполнения.
  Паритет валюты - это официально закрепленное соотношение между валютами. При золотом монометаллизме валютный курс опирался на золотой паритет (соотношение валют по их официальному золотому содержанию) и стихийно колебался вокруг него в пределах золотых точек. Однако из-за периодически происходивших колебаний рыночной цены золота и частых девальваций ведущих мировых валют золотая оговорка постепенно утратила свои защитные свойства и совсем перестала применяться со времени принятия Ямайской валютной системы, отменившей золотые паритеты и официальную цену золота.
  Валютная оговорка — условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты платежа с целью страхования валютного или кредитного риска экспортера или кредитора.
  Наиболее распространенная форма валютной оговорки - несовпадение валюты цены и валюты платежа. При этом экспортер или кредитор заинтересован в том, чтобы в качестве валюты цены выбиралась более устойчивая валюта или валюта, курс которой имеет тенденцию к повышению. Это происходит потому, что при производстве платежа подсчет суммы производится пропорционально курсу валюты цены. Однако если экспортер неверно спрогнозировал тенденции изменения курса валюты, то он понесет убытки.
  Составными элементами механизма валютной оговорки являются:
  - начало ее действия - зависит от установленного в контракте предела колебаний курса;
  - дата базисной стоимости валютной корзины - обычно ею является дата подписания контракта или предшествующий ей день. Иногда применяется скользящая дата базисной стоимости, что создает дополнительную неопределенность валютной оговорки;
  - дата или период определения условной стоимости валютной корзины на момент платежа - обычно это рабочий день непосредственно перед днем платежа или несколько дней перед ним;
  - ограничение действия валютной оговорки при изменении курса валюты платежа против курса валюты оговорки - определяется путем установления нижнего и верхнего пределов действия оговорки (обычно в процентах к сумме платежа).
  Многовалютные оговорки. Для снижения риска падения курса валюты цены на практике получили распространение многовалютные оговорки — условия в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса корзины валют, заранее выбираемых по соглашению сторон. В состав валютной корзины обычно входят наиболее устойчивые мировые валюты.
  Многовалютная оговорка имеет преимущества перед одновалютной:
  - валютная корзина как метод измерения средневзвешенного курса валют снижает риск резкого изменения суммы платежа;
  - она в наибольшей степени соответствует интересам контрагентов сделки с точки зрения валютного риска, поскольку включает в себя валюты разной стабильности.
  - Вместе с тем можно отметить следующие недостатки:
  - сложность формулирования оговорки в контракте в зависимости от способа расчета курсовых потерь, неточность которого приводит к различной трактовке сторонами условий оговорки;
  - сложность выбора базисной корзины валют.
  Существуют многовалютные оговорки, в которых валютная корзина формируется на базе СДР и ЕВРО.
  Преимущество применения СДР и ЕВРО как базы многовалютной оговорки заключается в том, что регулярные и общепризнанные их котировки исключают неопределенность при подсчете сумм платежа.
  Другими формами многовалютной оговорки являются:
  - использование в качестве валюты платежа нескольких валют из согласованного набора, например: доллара, швейцарского франк и фунта стерлингов;
  - опцион валюты платежа — на момент заключения контракта цена фиксируется в нескольких валютах, а при наступлении платежа экспортер имеет право выбора валюты платежа.
  Ограниченность применения валютной оговорки вообще заключается в том, что она страхует от валютного и инфляционного риска лишь в той степени, в которой рост товарных цен отражается на динамике курсов валют. Примером может служить Россия, где валютные оговорки сейчас практикуются повсеместно, в том числе и при внутренних расчетах.
  В мировой практике для страхования экспортеров и кредиторов от инфляционного риска используются товарно-ценовые оговорки - условия, включаемые в международный контракт с целью страхования от инфляционного риска.
  К товарно-ценовым оговоркам относятся:
  - оговорка о скользящей цене, повышающейся в зависимости от ценообразующих факторов;
  - индексная оговорка - условие, по которому суммы платежа изменяются пропорционально изменению цен за периоды с даты подписания до момента исполнения обязательства. Индексные оговорки не получили широкого распространения в мировой практике из-за трудностей с выбором и пересчетом индексов, реально отражающих рост цен;
  - комбинированная валютно-товарная оговорка используется для регулирования суммы платежа с учетом изменения валютных курсов и товарных цен. В случае однонаправленной динамики изменения валютных курсов и товарных цен подсчет сумм платежа происходит пропорционально максимально изменившемуся фактору. Если же за период между подписанием и исполнением соглашения динамика валютных курсов и динамика товарных цен не совпадали, то сумма платежа меняется на разницу между отклонениями цен и курсов;
  - компенсационная сделка для страхования валютных рисков при кредитовании — сумма кредита увязывается с ценой товара в определенной валюте (может использоваться корзина валют), поставляемого в счет погашения кредита.

Контрольные вопросы по теме

  1. Какова классификация валютных операций?
  2. Каково отличие корреспондентских счетов Ностро и Лоро?
  3. Охарактеризуйте валютные сделки:
  - спот;
  - форвард;
  - фьючерс;
  - своп;
  - опцион?
  4. Что такое валютная позиция банка?
  5. Что называется валютным дилингом?
  6. В чем отличие европейского и американского опционов?
  7. Какова классификация валютных рисков?
  8. Какие существуют способы страхования валютных рисков?
  9. В чем особенность применения золотой оговорки?
  10. Каковы составные элементы валютной оговорки?

 
© www.textb.net