Учебники

Главная страница


Банковское дело
Государственное управление
Культурология
Журналистика
Международная экономика
Менеджмент
Туризм
Философия
История экономики
Этика и эстетика


1.3. Валютный курс

  Валютный курс - цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны; соотношение, по которому национальная валюта обменивается на иностранную.
  Валютный курс - это не технический коэффициент пересчета, а «цена» денежной единицы данной страны, выраженная в иностранной валюте или международных валютных единицах (СДР, ЕВРО).
  Основные функции валютного курса:
  - осуществление взаимного обмена валютами при торговле товарами и услугами, при движении капиталов и кредитов
  - сравнение цен мировых и национальных рынков и стоимостных показателей разных стран (ВНП, ВНП на душу населения и др.)
  - периодическая переоценка активов банков, фирм в иностранной валюте
  Характер изменения валютного курса, его изменчивость являются важными показателями состояния национальной экономики. Сильная изменчивость валютного курса, его постоянное ослабление обычно свидетельствуют о неустойчивости или слаборазвитой экономике.
  Валютная котировка - определение соотношения курсов валют в данный момент времени.
  Существует три вида котировок:
  - Прямая котировка - выражение валютного курса единицы иностранной валюты через определенное количество единиц национальной валюты.
  - Косвенная (обратная) котировка - выражение валютного курса единицы национальной валюты через определенное количество единиц иностранной валюты.
  Если применяется прямая котировка доллара к одной из европейских валют, то считается, что котировка осуществляется на европейских условиях. Если применяется косвенная котировка доллара к европейской валюте, то считается, что котировка осуществляется на американских условиях. В настоящее время большинство валют мира котируется к американскому доллару на европейских условиях.
  Кросс-курс (кросс-котировка) - соотношение между двумя валютами, вытекающее из их курсов о отношению к третьей валюте.
  Валютные курсы можно классифицировать по ряду признаков:
  По способу фиксации:
  1. Фиксированный курс, т.е. цена национальной валюты относительно иностранной официально устанавливается на определенном уровне с допущением временных отклонений в ту или иную сторону не больше чем 2,25%.
  Курс может быть зафиксирован одним из следующих способов:
  - к золоту (сейчас такой способ фиксации не существует)
  - привязкой курса национальной валюты к иностранной путем эмиссии национальных денежных знаков в переделах валютных резервов страны, т.е. национальная денежная единица становится полностью обеспеченной запасами иностранной валюты. Такой способ фиксации называется валютным правлением.
  2. Плавающий валютный курс, т.е. курс свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения, на которое государство может оказывать воздействие путем валютных интервенций и других косвенных методов.
  Можно выделить:
  - чистое плавание - установление курса без участия Центральных банков посредством валютных интервенций,
  - грязное плавание - при активном участии ЦБ (учетная ставка, валютные ограничения) и посредством валютных интервенций.
  Разновидности грязного плавания:
  - управляемо плавающий курс - это курс, официально установленный ЦБ
  с учетом соотношения спроса и предложения на валютном рынке и с частым изменением в зависимости от состояния курса и макроэкономических показателей - платежный баланс, объем обязательных резервов,
  - ограниченно гибкий курс к одной валюте (смешанное плавание) - поддержание колебаний валютного курса в определенных пределах от официально зафиксированного паритета к какой либо одной иностранной валюте.
  Валютный коридор - обязательство государства поддерживать формально плавающий валютный курс в заранее намеченных и достаточно широких границах колебаний.
  Плюсы и минусы различных режимов валютного курса.
  Для фиксированного валютного курса:
  + предсказуемость, определенность, что положительно сказывается на объеме внешней торговли и международных кредитов;
  - невозможность проведения независимой кредитно-денежной политики, при ошибках чревата потерями золотовалютных резервов.
  Для плавающего валютного курса:
  + свободный рыночный механизм, стабилизатор, способный урегулировать платежный баланс без потерь официальных резервов;
  - непредсказуемые колебания отрицательно сказываются на международной торговле и финансах, не исключается возможность проведения инфляционной политики со стороны ЦБ.
  Направление изменений валютного курса
  Взаимозависимость различных направлений движения валютного курса в агрегированном виде показана в таблице 1.1.

Таблица 1.1. Направление изменений валютного курса

Таблица 1.1. Направление изменений валютного курса

  • По способу установления:
  - официальный;
  - неофициальный
  • По отношению к участникам сделки:
  - курс покупки
  - курс продажи
  - средний курс
  • По способу продажи:
  - курс наличной продажи
  - курс безналичной продажи
  - оптовый курс обмена валют
  - банкнотный
  • По учету инфляции:
  - реальный
  - номинальный
  Номинальный валютный курс - это текущая рыночная цена национальной валюты ( на сегодня).
  Реальный валютный курс - это номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения уровня цен в своей стране и за рубежом. Концепция реального валютного курса опирается на расчет стоимости валюты по паритету покупательной способности (ППС).
  На сегодня система расчета по ППС самая известная.
  • По способу расчета:
  - паритетный
  - фактический
  • По отношению к ППС:
  - завышенный
  - заниженный
  - паритетный
  Факторы, влияющие на валютный курс, подразделяются на:
  Конъюнктурные (кратковременные):
  - деятельность валютных рынков
  - спекулятивные валютные операции
  - кризисы, войны, стихийные бедствия
  - прогнозы
  - цикличность, деловой активности
  Структурные (долгосрочные):
  - конкурентоспособность товаров и услуг на мировых рынках (рост экспорта обеспечивает приток иностранной валюты);
  - рост национального дохода - стимулирует спрос на иностранные товары, что приводит к росту импорта и оттоку валюты, но в долгосрочном периоде - более высокий курс национальной валюты означает и более высокую стоимость валюты;
  - разница в процентных ставках - во-первых, повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу, во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибыли. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки ниже;
  - темп инфляции - чем выше темп инфляции, тем ниже курс национальной валюты;
  - государственное регулирование валютного курса;
  - степень открытости экономики.
  Изменение курсов оказывает непосредственное и неодинаковое воздействие на стоимость товаров в мировой торговле и на стоимость прямых и портфельных инвестиций, которые выражены в этих валютах. В любом случае под изменением курсов понимается изменение реального валютного курса, т.е. поправкой на темпы инфляции у себя в стране и за рубежом.
  В целом это воздействие сводится к следующему:
  - падение курса национальной валюты приводит к снижению цен национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что способствует росту экспорта, который в результате становится более конкурентоспособным. В то же время цены на иностранные товары, выраженные в национальной валюте, становится выше, в результате их импорт сокращается. В результате падения курса национальной валюты номинированные в ней национальные активы и ценные бумаги дешевеют и становятся более привлекательными для иностранных инвесторов, что приводит к увеличению притока капитала из-за рубежа;
  - рост курса национальной валюты приводит к росту цен национальных товаров на мировых рынка, выраженных в иностранной валюте, что приводит к сокращению их экспорта, который в результате становится менее конкурентоспособным. В то же время цены на импортные товары, выраженные в национальной валюте, снижаются, это приводит к подорожанию номинированных в ней национальных активов и ценных бумаг относительно иностранных, что приводит к увеличению оттока капитала за рубеж.
  Существует рыночное и государственное регулирование валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижение роста инфляции и безработицы в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики.
  Валютная политика - комплекс мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемый в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.
  К мерам государственного взаимодействия на валютный курс относятся:
  - валютные интервенции
  - дисконтная политика
  - протекционистские меры
  - девальвация
  - ревальвация
  Важнейшим инструментом валютной политики государства являются валютные интервенции - операции центральных банков на валютных рынках по купле/продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.
  Их цель - изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизмов валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций.
  Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, растет курс национальной валюты.
  Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк наоборот продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.
  Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить своего рода показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.
  Официальные интервенции могут проводиться разными методами - на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.
  Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на «стерилизованные» и «нестерилизованные». «Стерилизованными» называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто- активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежной базы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является «нестерилизованной».
  Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в перспективе, необходимо:
  - наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;
  - доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального банка;
  - изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.
  Дисконтная политика - это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала в последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.
  Протекционистские меры - меры, направленные на защиту собственной экономики в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения.
  Валютные ограничения - законодательно или административное запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями.
  Видами валютных ограничений выступают:
  - валютная блокада;
  - запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты;
  - регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг;
  - концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.
  Девальвация - законодательное снижение курса национальной валюты. Ревальвация - законодательное повышение курса национальной валюты.

Контрольные вопросы по теме

  1. Когда впервые сформировалась Мировая валютная система?
  2. Каковы принципы:
  - системы «золотого стандарта»;
  - Бреттон-Вудской валютной системы;
  - Ямайской валютной системы?
  3. Охарактеризуйте причины выхода стран из системы «золотого стандарта» в 1930-е гг?
  4. Что такое конвертируемость валюты?
  5. Какая валюта называется свободно конвертируемой?
  6. В чем общие черты и различия СДР и ЕВРО?
  7. В чем различие прямой и косвенной котировок валют?
  8. Что такое кросс-курс?
  9. Каковы способы фиксации валютного курса?
  10. Каковы меры государственного воздействия на валютный курс?

 
© www.textb.net