Учебники

Главная страница


Банковское дело
Государственное управление
Культурология
Журналистика
Международная экономика
Менеджмент
Туризм
Философия
История экономики
Этика и эстетика


5.2. Инвестиционная деятельность банков

  В соответствии с законодательными и нормативными актами любая покупка и перепродажа ценных бумаг от своего имени, за свой счет и по собственной инициативе является инвестиционной операцией. В банковском деле под инвестициями обычно понимают вложения в ценные бумаги предприятий, государственных и частных, на относительно продолжительный период времени.
  Деятельность банков как инвесторов предполагает проведение следующих видов операций с ценными бумагами:
  1) операции по покупке и продаже ценных бумаг;
  2) привлечение кредитов под залог приобретенных ценных бумаг;
  3) операции по реализации банком-инвестором прав, удостоверенных приобретенными ценными бумагами: получение процентов, дивидендов и сумм, причитающихся в погашение ценных бумаг;
  4) участие в управлении акционерным обществом - эмитентом;
  5) участие в процедуре банкротства в качестве кредитора или акционера;
  6) получение причитающейся доли имущества в случае ликвидации общества.
  Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, должны учитывать такие факторы, как:
  • уровень риска;
  • ликвидность;
  • доходность.
  Под риском вложений понимается возможное снижение рыночной стоимости ценной бумаги под воздействием изменений на фондовом рынке. Снижение риска ценной бумаги обычно достигается в ущерб доходности. Оптимальное сочетание риска и доходности обеспечивается путем тщательного подбора и постоянного контроля инвестиционного портфеля.
  Инвестиционный портфель банка - набор ценных бумаг, приобретенный им с целью получения доходов и поддержания ликвидности. Банки, управляя портфелем ценных бумаг, стремятся к достижению равновесия между ликвидностью и прибыльностью.
  Портфель ценных бумаг выполняет три взаимосвязанные функции:
  • прирост стоимости (он достигается за счет текущего дохода от ценных бумаг и увеличения их рыночной стоимости);
  • создание резерва ликвидности (высоколиквидные ценные бумаги могут быть легко реализованы на рынке либо использованы в качестве залога для получения кредитов на межбанковском рынке или у ЦБ РФ);
  • обеспечение банку возможности участвовать в управлении предприятиями и организациями, в которых он заинтересован (в руках банка контрольный пакет акций, который позволяет влиять на принимаемые предприятиями решения). Объектами банковских инвестиций выступают разнообразные ценные бумаги: долговые обязательства и акции. При этом в бухгалтерском балансе все ценные бумаги разделяются на 3 группы:
  1. Приобретенные для перепродажи (котируемые на рынке ценные бумаги).
  2. Удерживаемые до погашения (ценные бумаги, не имеющие рыночной котировки).
  3. Имеются в наличии для перепродажи (Ценные бумаги, которые нельзя однозначно отнести к бумагам, предназначенным для перепродажи, но которые могут быть проданы банком до их погашения инвестором).
  В настоящее время банковский портфель долговых обязательств формируется из:
  1) федеральных облигаций:
  - государственные краткосрочные облигации (ГКО),
  - облигации федерального займа (ОФЗ),
  - облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ),
  - облигации внешнего государственного валютного займа (ОВГВЗ);
  2) субфедеральные облигации (СФЗ);
  3) муниципальные облигации;
  4) облигации корпораций.
  В банковских портфелях акций в настоящее время преобладают акции корпораций «голубые фишки». Вложения в корпоративные акции приносят банкам более выгодные доходы по сравнению с вложениями в долговые обязательства, но с ними связаны и наиболее высокие риски, в том числе политического характера.
  При анализе вложений банка в акции следует различать прямые и портфельные инвестиции.
  Прямые инвестиции - это вложения ресурсов банка в различных формах с целью непосредственного управления объектом инвестиций, в качестве которого могут выступать предприятия, фонды и корпорации, недвижимость и иное имущество (банк старается приобретать контрольный пакет акций).
  Портфельные инвестиции в акции осуществляются в форме создания портфелей акций различных эмитентов, управляемых как единое целое. Цель портфельных инвестиций - получение доходов от роста курсовой стоимости акций.
  В зависимости от задач, которые решает банк при формировании портфеля ценных бумаг, различают несколько типов портфелей:
  - Портфель роста (его основу составляют ценные бумаги, рыночная стоимость которых быстро растет).
  - Портфель дохода (получение процентных платежей и дивидендов по входящим в портфель ценным бумагам).
  - Портфель рискового капитала (его основу составляют ценные бумаги быстро развивающихся компаний, которые могут принести очень высокие доходы в будущем, но в настоящее время недооценены).
  - Сбалансированный портфель (включает быстро растущие высокодоходные и рисковые ценные бумаги).
  - Специализированный портфель (он состоит из ценных бумаг определенного вида, например портфель иностранных ценных бумаг, портфель краткосрочных ценных бумаг и т. п.).
  В зависимости от цели приобретения ценных бумаг портфели банков подразделяются на торговый и инвестиционный. В торговый портфель включаются котируемые ценные бумаги, приобретаемые с целью получения дохода от реализации (перепродажи).
  Инвестиционный портфель ценных бумаг - ценные бумаги, приобретаемые с целью получения инвестиционного дохода, а также в расчете на возможность их роста в длительной или неопределенной перспективе.
  На практике соотношение инвестиционной и торговой части портфеля составляет, соответственно, 70 и 30 %. Инвестиционная часть портфеля обеспечивает часть доходности портфеля, торговая - его ликвидность.
  Основными условиями эффективной инвестиционной деятельности банков являются:
  - функционирование развитого фондового рынка в стране;
  - наличие у банков высокопрофессиональных специалистов, формирующих портфель ценных бумаг и управляющих им;
  - диверсифицированность инвестиционного портфеля по видам, срокам и эмитентам ценных бумаг;
  - достаточность законодательной и нормативной базы.
  Одна из важных проблем при формировании инвестиционного портфеля - оценка инвестиционной привлекательности фондовых инструментов. В банковской практике существуют два подхода. Первый подход основан на рыночной конъюнктуре, т. е. исследуется динамика курсов; второй - на анализе инвестиционных характеристик ценной бумаги, отражающей финансово -экономическое положение эмитента или отрасли, к которой он принадлежит.
  Таким образом, исторически сложились два направления анализа фондового рынка:
  1) фундаментальный анализ;
  2) технический анализ.
  Фундаментальный анализ основан на оценке эмитента, т. е. его доходов, объема продаж, активов и пассивов, нормы прибыли на собственный капитал и других показателей, характеризующих деятельность эмитента и уровень его менеджмента. Анализ проводится на базе информации, содержащейся в балансе, отчете о прибылях и убытках, и других данных, публикуемых эмитентом.
  Технический анализ, напротив, предполагает, что все фундаментальные причины суммируются и отражаются в ценах фондового рынка. Основной посылкой, на которой строится технический анализ, служит то, что в движении биржевых курсов уже отражена вся информация, впоследствии публикуемая в отчетах эмитента и являющаяся объектом фундаментального анализа. Технический же анализ нацелен на изучение спроса и предложения ценных бумаг, динамики объемов операций по их купле-продаже и курсов ценных бумаг.
  Инвестиционные ценные бумаги приносят банкам доход, который складывается из дивидендных и процентных выплат по вложениям в ценные бумаги, курсовых разниц и комиссионных за предоставление инвестиционных услуг. В соответствии со степенью риска вложений и возможной потерей части стоимости активов Банком России установлены следующие коэффициенты риска по вложениям в ценные бумаги:
  - вложения в облигации Банка России, не обремененные обязательствами, - 0 %;
  - вложения в государственные долговые обязательства и облигации внутреннего и внешнего валютных займов Российской Федерации, не обремененные обязательствами, - 10 %;
  - вложения в государственные долговые обязательства стран, не входящих в «группу развитых стран», не обремененные обязательствами, - 10 %;
  - вложения в долговые обязательства субъектов Российской Федерации и местных органов самоуправления, не обремененные обязательствами, - 20 %.
  Одновременно Банк России ввел ограничения на использование собственных средств кредитных организаций для приобретения долей и акций других юридических лиц. Максимально допустимый объем вложений составляет 25 %. При этом собственные средства кредитной организации, инвестируемые на приобретение долей (акций) одного юридического лица, не должны превышать 10 % собственного капитала банка.
  Инвестиционные операции банка сопряжены с определенными рыночными рисками, которые приводят:
  - к потере в полной сумме или частично вложенных средств;
  - к обесценению помещенных в ценные бумаги средств при росте темпов инфляции;
  - к неполучению полностью или частично ожидаемого дохода по вложенным средствам;
  - к задержкам в получении дохода;
  - к появлению проблем, связанных с переоформлением права собственности на приобретенные ценные бумаги.
  Для уменьшения потерь от обесценения ценных бумаг коммерческие банки должны создавать резервы. По реальной рыночной стоимости переоцениваются вложения в следующие ценные бумаги:
  - в акции акционерных обществ;
  - в негосударственные долговые обязательства;
  - в иные ценные бумаги по указанию Банка России.
  Переоценка проводится по средней (между ценой покупателя и продавца) рыночной цене на последний рабочий день минувшего месяца.
  Инвестиционные операции банки должны проводить в соответствии с утверждаемой руководством банка инвестиционной политикой, которая содержит:
  - формулировки основных целей;
  - структуру инвестиционного портфеля;
  - лимиты по видам, качеству ценных бумаг, срокам и эмитентам;
  - порядок торговли ценными бумагами;
  - особенности проведения операций по отдельным видам ценных бумаг и т. д.
  После определения целей инвестирования и видов ценных бумаг для приобретения банки определяют стратегию управления портфелем ценных бумаг. В зависимости от метода ведения операций стратегии делятся на активные и пассивные.
  В основе активной стратегии лежит прогнозирование ситуации в различных секторах финансового рынка и активное использование специалистами банка прогнозов для корректировки структуры портфеля ценных бумаг.
  Пассивные стратегии, напротив, больше ориентированы на индексный метод, т. е. портфель ценных бумаг структурируется в зависимости от их доходности. Доходность ценных бумаг должна соответствовать определенному индексу и подразумевает равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности, т. е. должна выдерживаться «лестница сроков».
  В этом случае долгосрочные бумаги обеспечивают банку более высокий доход, а краткосрочные - ликвидность. Портфельная стратегия управления ценными бумагами включает элементы как активного, так и пассивного управления [2].
  Принятие стратегических решений в сфере инвестирования находятся в компетенции Правления банка, которое их принимает и устанавливает рамочные лимиты на вложения в ценные бумаги. Правление банка утверждает годовой финансовый план банка, в котором определяется доходность собственной инвестиционной деятельности на год. Утвержденные Правлением банка инвестиционные ориентиры детализируются Комитетом по управлению активами и пассивами путем определения конкретных лимитов вложений, их срочности и других параметров.
  В процессе управления портфелем можно выделить два уровня:
  1. Стратегический, который основан на макроэкономических прогнозах, и с учетом экспертных оценок устанавливаются основные ориентиры для инвестирования: лимиты по рискам, ограничения по структуре портфеля, планы доходности, срочность портфеля и пр.
  2. Оперативный, на котором текущее управление портфелем осуществляется, исходя из установленных ограничений и лимитов, согласно складывающейся экономической конъюнктуре. Несмотря на то что при формировании портфеля ценных бумаг банки используют те же инструменты и методы управления, что и другие институциональные инвесторы, портфель ценных бумаг коммерческого банка отличается от портфеля инвестиционных компаний и фондов.
  Во-первых, он тесно связан со структурой пассивов и активов банка. Срочность собственного портфеля банка определяется срочностью его пассивов. Высокая доля депозитов до востребования в банковских пассивах обусловливает высокую долю ликвидных инструментов в банковском портфеле.
  Во-вторых, банковский инвестиционный портфель является пополняемым и отзывным.
  В-третьих, он используется для управления процентным риском банка и рисков ликвидности.
  В-четвертых, банковские портфели обычно являются более консервативными, чем портфели других инвесторов. В них преобладают вложения в государственные ценные бумаги.

 
© www.textb.net