Учебники

Главная страница


Банковское дело
Государственное управление
Культурология
Журналистика
Международная экономика
Менеджмент
Туризм
Философия
История экономики
Этика и эстетика


8.2. Особенности формирования и оценки портфеля реальных инвестиционных проектов

  Формирование и реализация портфеля реальных инвестиционных проектов обеспечивает высокие темпы развития предприятия, создание дополнительных рабочих мест, формирование высокого имиджа и определенную государственную поддержку инвестиционной деятельности. В то же время в сравнении с другими видами инвестиционных портфелей он является обычно наиболее капиталоемким, наиболее ликвидным, более рисковым в связи с продолжительностью реализации, а также наиболее сложным и трудоемким в управлении. Это определяет высокий уровень требований к формированию, тщательности отбора каждого включаемого в него инвестиционного проекта.
  Формирование портфеля реальных инвестиционных проектов осуществляется после того, как конкретизированы цели инвестиционной стратегии и определены приоритетные цели формирования инвестиционного портфеля компании в целом, а также оптимизированы пропорции формирования совокупного инвестиционного портфеля по основным его видам с учетом объема и структуры инвестиционных ресурсов. Исходя из системы приоритетных целей и проектируемого объема инвестиционных ресурсов, процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов проходит следующие этапы:
  1. Поиск вариантов реальных инвестиционных проектов для возможной их реализации осуществляется предприятием вне зависимости от наличия свободных инвестиционных ресурсов, состояния инвестиционного рынка и других факторов. Чем больше вариантов реальных инвестиционных проектов рассматривается предприятием, тем больше у нее последующих шансов сформировать эффективный их портфель.
  2. Рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов преследует цель подготовить необходимую информационную базу для тщательной последующей экспертизы отдельных качественных их характеристик.
  3. Первичный отбор инвестиционных проектов для более углубленного последующего их анализа осуществляется по определенной системе показателей. К этим показателям могут быть отнесены: соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности и имиджу предприятия; соответствие инвестиционного проекта направлениям отраслевой и региональной диверсификации предстоящей инвестиционной деятельности; степень разработанности инвестиционного проекта и его обеспеченности основным факторам производства; необходимый объем инвестиций и период их осуществления до начала эксплуатации проекта; проектируемый период окупаемости инвестиций и т. д.
  4. Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию эффективности (доходности). В процессе экспертизы проверяется реальность приведенных в бизнес-плане основных показателей, связанных с объемом инвестиционных ресурсов, графиком инвестиционного потока и прогнозируемой суммой денежного потока на стадии эксплуатации (продажи) объекта. После приведения показателей инвестиционного и прогнозируемого денежного потоков к настоящей стоимости осуществляется расчет показателей оценки эффективности инвестиций: чистый приведенный доход; индекс доходности; период окупаемости и внутренняя норма доходности (один из этих показателей был определен в процессе предварительной оценки инвестиционных проектов).
  5. Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию риска осуществляется в той же последовательности, что и по критерию эффективности. Вначале по каждому проекту рассчитываются конкретные значения показателей его риска. Так как основным видом риска по реальным инвестиционным проектам является риск неполучения доходов в процессе эксплуатации (риск потери капитала, находящегося в инфляционно защищенной форме, по реальным проектам относительно небольшой), объектом оценки риска является прогнозируемый денежный поток.
  6. Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию ликвидности осуществляется на основе показателя периода инвестирования до начала эксплуатации объекта. При этом, исходя из того, что реализованный инвестиционный проект, приносящий реальный денежный поток, может быть продан (акционирован и т. п.) в относительно более короткий срок, чем объект незавершенный (реализация таких объектов требует значительно большего периода времени).
  7. Окончательный отбор инвестиционных проектов в формируемый портфель с учетом оптимизации и обеспечения необходимой диверсификации инвестиционной деятельности осуществляется с учетом взаимосвязи всех рассмотренных ранее критериев. Если тот или иной критерий является приоритетной целью в формировании портфеля (высокая доходность, безопасность и т. п.), то необходимость в дальнейшей оптимизации портфеля не возникает. Если же предусматривается сбалансированность отдельных целей, то портфель может быть скорректирован путем оптимизации проектов по соотношению доходности и рисков, доходности и ликвидности, а также доходности и обеспечения отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

 
© www.textb.net