Учебники

Главная страница


Банковское дело
Государственное управление
Культурология
Журналистика
Международная экономика
Менеджмент
Туризм
Философия
История экономики
Этика и эстетика


5.4. Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов

  При оптимизации структуры источников финансирования инвестиций необходимо учитывать преимущества и недостатки каждой групп источников (таблица 6).

Таблица 6. Преимущества и недостатки источников финансирования

Таблица 6. Преимущества и недостатки источников финансирования

  Выделяют два критерия оптимизации внутренних и внешних источников финансирования инвестиционной деятельности.
  1.Обеспечение высокой финансовой устойчивости организации, которая определяется коэффициентом самофинансирования, т. е. долей собственных финансовых ресурсов в общей сумме инвестиционных ресурсов, привлекаемых к финансированию инвестиционной деятельности.
  2. Максимизация суммы прибыли от инвестиционной деятельности. При различных сочетаниях внутренних и внешних источников максимизация прибыли достигается в результате эффекта финансового рычага (или финансового левериджа).
  Суть эффекта финансового рычага заключается в том, что возникает возможность использовать капитал, взятый в долг под дисконтированный процент, для инвестиций, приносящих более высокую прибыль, чем уплаченный процент. Идею финансового рычага формально можно выразить следующими формулами.
  Ставка доходности собственного капитала R определяется по формуле

Ставка доходности собственного капитала

  где П - прибыль после уплаты налогов;
  К - собственный капитал.
  Чистая прибыль (Пi) выражается через ее составляющие:

Формула

  где (К + Д)r - прибыль на общую сумму инвестированного капитала;
  Д - долгосрочная задолженность;
  i - проценты по долгосрочной задолженности;
  r - ставка доходности инвестированного капитала (собственный капитал + долгосрочная задолженность);
  Дi - процентные платежи по непогашенной части долгосрочного займа с учетом налога.
  Формулу ставки доходности собственного капитала преобразуем, подставив в нее значение чистой прибыли (Пг)

Формула

  Это выражение показывает эффект рычага, который представлен положительной величиной. Второе слагаемое - отношение заемного капитала и собственного капитала, умноженное на разность между прибылью от чистых активов и стоимостью уплаченных процентов по кредитам с учетом налога. Таким образом, благодаря привлеченным средствам (Д) доходность собственного капитала ускоренно растет при условии, что r > i.
  Когда доля долга в структуре капитала увеличивается, доходность собственного капитала растет, так как в каждом случае доходность инвестиций превосходит стоимость уплаченных кредиторам процентов.

 
© www.textb.net