Учебники

Главная страница


Банковское дело
Государственное управление
Культурология
Журналистика
Международная экономика
Менеджмент
Туризм
Философия
История экономики
Этика и эстетика


3.2. Оценка инвестиционных рисков

  Инвестиционная деятельность во всех ее формах и видах сопряжена с риском, возрастание риска, прежде всего, связано с неопределенностью и быстрой изменчивостью экономической ситуации в стране в целом и на инвестиционном рынке в частности и др. факторов.
  Инвестиционный риск - вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т. п.) в ситуации неопределенности условий инвестиционной деятельности.
  Классификация инвестиционных рисков по следующим признакам:
  1. По сферам проявления:
  • экономический (изменение экономических факторов);
  • политический (административные ограничения инвестиционной деятельности, связанные с изменениями политического курса осуществляемого государством);
  • социальный (риск забастовок);
  • экологический (экологические катастрофы и бедствия (пожар, наводнение и т. п.));
  • прочие виды (хищение имущества, обман со стороны инвестиционных или хозяйственных партнеров и т. п.).
  2. По формам инвестирования:
  • риск реального инвестирования (риск связан с неудачным выбором месторасположения строящегося объекта; перебоями в поставке строительных материалов и оборудования; ростом цен на инвестиционные товары; выбором недобросовестного или неквалифицированного подрядчика и др. факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход в процессе его эксплуатации);
  • финансового инвестирования (риск связан с непродуманным подбором финансовых инструментов для инвестирования; финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов; непредвиденными изменениями условий инвестирования, прямым обманом инвесторов и т. п.).
  3. По источникам возникновения
  • систематический или рыночный (этот риск есть всегда для всех участников инвестиционной деятельности. Он определяется сменой стадий экономического цикла развития страны, изменениями налогового законодательства в сфере инвестирования и другими факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объектов инвестирования не может);
  • несистематический или специфический (риск присущ конкретному объекту инвестирования. Может быть связан с неквалифицированным руководством компанией - объектом инвестирования, усилением конкуренции в отдельном сегменте инвестиционного рынка и т. п.).
  4. По уровню принятия решения
  • макроэкономический (глобальный риск);
  • микроэкономический (локальный риск).
  5. По динамичности и направлениям влияния
  • динамический риск, возникающий вероятностным образом, т. е. риск изменений стоимости основного капитала из-за непредвиденных отклонений от запланированных управленческих решений или непредвиденных изменений - колебаний во внешней среде (рыночной, нормативно-законодательной и т. п.). Подобные изменения могут привести как к потерям, так и к дополнительным доходам. Это своего рода «симметричный риск» с возможностями получения отрицательного и непредвиденного положительного эффекта;
  • статический, также возникающий вероятностным образом риск потери реальных активов, но уже вследствие нанесения несоразмерного ущерба, невосполнимых потерь (в том числе в связи с недееспособным управлением). Это «асимметричный риск», наиболее часто рассматриваемый и приводящий только к потерям.
  Уровень инвестиционного риска - отклонение ожидаемых доходов от инвестирования от средней или расчетной величины.
  Инвестиционный риск как известно связан с вероятностью возникновении финансовых потерь. Используют:
  Абсолютный размер финансовых потерь - сумма убытка (ущерба), причиненного инвестору в связи с наступлением неблагоприятного обстоятельства, характерного для данного риска.
  Относительный размер финансовых потерь - отношение суммы убытка (ущерба) к избранному базовому показателю (например, к сумме ожидаемого дохода от инвестиций, к сумме инвестируемого капитала и т. п.)
  Методы оценки инвестиционных рисков:
  Методы качественной оценки рисков - позволяют получить количественный результат, стоимостную оценку выявленных рисков, их негативных последствий и стабилизационных мероприятий:
  1. Экспертный метод - обработка оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска в процессе обсуждения:
  • метод Делфи - здесь эксперты лишены возможности обсуждать отыеты совместно, учитывать мнение лидера.
  2. Метод анализа уместности затрат - ориентирован на выявление потенциальных зон риска. перерасход средств может быть вызван одним из следующих факторов:
  • первоначальная недооценка стоимости проекта;
  • изменение границ проектирования;
  • различие в производительности;
  • увеличение в стоимости проекта, в сравнении с первоначальной, вследствие инфляции или изменения налогового законодательства.
  3. Метод аналогий - предполагает анализ аналогичных проектов для выявления потенциального риска оцениваемого проекта (строительство дома).
  Методы количественной оценки - предполагают численное определение величины риска инвестиционного проекта:
  1. Вероятностная оценка.
  2. Анализ чувствительности - определение изменения переменных показателей эффективности проекта в результате колебаний исходных данных.
  3. Метод статистических испытаний «метод Монте-Карло» - оценка комплексного воздействия рисков на итоговые экономические показатели проекта. Предполагает построение трех таблиц:
  • матрица объемов работ (содержит вариантный ряд работ по проекту, который может меняться в зависимости от условий);
  • матрица длительности работ (содержит ряд данных о продолжительности работ по проекту)
  • матрица стоимости (содержит вероятные риски, которые могут возникать из-за изменения в объемах работ и задержать их выполнение с учетом условий контракта, инфляции и т. д.).
  4. Метод сценариев развития проектов - предполагает оценку влияния одновременного изменения всех основных параметров проекта на показатели эффективности проекта. Основными показателями выступают показатели ожидаемого интегрального коммерческого эффекта. Если известны вероятности различных условий реализации проекта, то интегрально- коммерческий эффект определяется по формуле математического ожидания.
  5. Метод проверки устойчивости (метод расчета критических точек) предполагает разработку сценариев реализации проекта в условиях наиболее вероятных или наиболее опасных для каждого участника проекта условий (метод расчета точки безубыточности).
  6. Метод корректировки параметров проекта и экономических нормативов - неопределенность условий реализации проекта учитывается путем корректировки параметров проекта и применяемых в расчете экономических нормативов, заменяют их на ожидаемые.
  7. Упрощенный метод - вводится поправка показателя проекта на риск или поправка к ставке дисконтирования. Предложен Министерством экономики. Поправочный коэффициент (k) равен 3-5% при вложении в технику (низкий уровень риска), k = 13-15% при вложениях в производство и продвижении на рынок нового продукта (высокий уровень риска).

 
© www.textb.net